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引用文章来源 略 转载已注明出处。文章来源于网络，如有侵权，请联系删除。 概括简要 看空: 泡沫艺术家 - 雪球 胡紫怡Zoey - 雪球 线性思维->高通胀->美元指数强->美联储鹰->市场跌 导数思维->美元指数强->美元购买力短期大幅增加->通胀会被短期压制->市场见底 线性思维->通胀数据超预期->美元指数走弱->美联储鸽->市场涨 导数思维->美元指数弱->美元购买力短期大幅缩水->通胀会很快回潮->市场见顶 个人思维上是有犯先结论,后找证据的毛病,不过自知能力有限,认知有限,恐高才是富贵人. 11月的暴涨,无论是A股,亦或是港股,都隐含了疫情放开,货币政策发力,美联储加息放缓的预期. 买在预期,卖在事实. 12月以来市场对好消息麻木,对坏消息敏感度上升中. 12月13号通胀预期放缓,美联储加息放缓,12月14日市场对好消息反应并不理想. 即使有所反弹,也宜见好就收,逆势看空而非追高. 个人认为,此阶段见好就收,恐高才是富贵人. 市场-股债收益率模型(EY-BY)-投资数据网 恒生指数股票收益率(加权平均) - 美国10年期国债收益率模型 = 股债收益率 股债收益率模型(2022-12-14)：7.96%，分位点：44.48% 10月底至目前,恒生指数滚动市盈率PE-TTM不断抬高(股票收益率不断降低) 而10月底至目前, 美国10年期国债收益率不断降低 双要素降低下,股债收益率显得相对安全,但目前分位点也去到中位数,性价比一般. 鉴于12月15日凌晨三点美联储公布议息决议,大概率加息50个基点 美国10年期国债收益率数值抬高,股票收益率就会突破中位数,接近红线. 不知这段逻辑是否出现个人常识错误,以致通篇瞎掰. “小作文”不足信 流动性改变腾讯_腾讯新闻 在香港联系汇率制度下，港币与美元汇率恒定（7.8），当美联储干预货币政策，香港资本市场就会连锁反应：美国加息——美元强势——美元回流美国——香港市场跟随加息——抛出储备美元以维持锚定汇率，在此过程中港股陷入流动性下的跌宕期。 香港储备美元的起伏代表着香港市场流动性，也就影响着港股的表现，且由于资本市场更为敏锐，资本市场的往往先于外汇储备触顶或触底（大概领先一个月）。 香港美元紧缺，以美元定价的港股市场首当其冲。 忘记了流动性偏好而只听信“小作文”是一个极为错误的认识。 其二，在2020年美联储大放水之后，同样拜充裕的美元流动性所赐，港股市场表现出亢奋的一面，迅速将成长股推高（如美团），此时腾讯是跑输恒生科技指数，市场在此对腾讯的判断乃是“科技股里的价值股”，也即市场预期比较确切，市场给予企业的估值就越发精准，投资者在其中难以寻找阿尔法（超额收益率）。 在流动性逻辑中，美元指数越弱，美元供给就越多，流动性就越高，资本市场就越亢奋，对于港股市场来说，影响美元的因素除了以一篮子货币计量的美元指数外，亦要考虑人民币因素的影响。 当人民币进入走强通道之后，作为离岸人民交易的中心，香港市场就会抛出美元买入人民币，而当人民币走弱，市场则是买入美元抛出人民币。 于是就形成了如下链条：人民币走强——美元供给多——香港美元流动性改善——推高港股。在之前人民币贬值的周期内，其对港股打击乃是抽走了珍贵的流动性，对港股无疑是雪上加霜。 在凯恩斯主义的分析框架中，汇率波动来自于息差套利，而影响后者的因素主要有国内总需求，贸易顺差等等。换句话说，如果人民币市场利率中枢在往上走，那么就稳住了汇率，也就拿到了港股流动性的“制高点”。 若实体经济能够得到较快复苏，利率中枢就必然上移，人民币汇率问题得到巩固，届时港股迎来流动性的全面改善。 风险提示：欧洲经济严重衰退，美国通胀高于预期，中国经济复苏不理性 文章评论: 改变此状况的唯一办法，尽快开通人民币买卖港股。 涉及到美国高息揽储,美元热钱的问题,个人认知不够,暂且不谈. 在当前恒生指数相对美国国债,估值不低,股票收益率去到危险区域,美联储加息,香港联系汇率港股的美元流动性供给少,而国内面临稳增长稳就业CPI基数低PPI转负,货币政策降准降息有空间,人民币过强不利于外贸,那么双重要素对港股流动性不利,暂时不宜看多. 香港11月外汇储备资产结束跌势 增至4232亿美元 - 中国金融信息网 降息，可能性大增！__财经头条 而当CPI远低于3%的时候，比如目前的1.6%，则意味着降准降息是没有问题的。再参照当前失业率比较高，所以降准降息的理由就更加充足. PPI转负，意味着工业制成品对CPI的拉动进一步变弱。 从目前人民币不断走强看，美联储最后一次较大力度加息，不会成为中国央行降息的障碍。当前人民币过强，不利于争取外贸订单，汇率回落到7.2比较合适。 财政“加力”货币“有力”，政治局会议传递什么信号？ 但是面对着2023年稳增长、稳就业的迫切需要，滕泰强调，该降准就要降准，该降息也应该降息。“总体上讲目前我国没有严重的通胀，而是有通缩风险，预计今年经济增速大概只有3.2%左右，而CPI大致在2.1%左右，核心CPI（注：剔除受气候和季节因素影响较大的产品价格）则在0.6%左右，PPI在10月份已经是负的了。”滕泰表示。 在张斌看来，这次表述调整显示了，货币、财政政策重点会有所取舍。此前我们讲六稳（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），这次会议着重提出“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，就把主要矛盾给找出来了，现在宏观经济最大的矛盾点就是增长和就业。 此外，张斌认为，过去我们虽然经常讲逆周期，但其实力度较小。财政的支出增长速度，更大程度上是顺周期，并不是逆周期。我们过去三年广义财政（公共预算+政府基金）的支出增长速度，相较疫情前是下降了，而不是上升。“但我们的债务空间很大，因为我们的通胀水平比较低，而且外在约束也不多，完全有条件增加财政支出。” 简评 分享 如果你喜欢这篇文章的话，欢迎转发、分享。😁