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有效市场

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概括简要

有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。有效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。随后，股票市场的竞争会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要证劵的市场价格能充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证劵的真实价值，这样的市场被称为“有效市场”。

如果考虑决策需要付出的时间和精力，假设信息成本为零，就是在假设学习是不要时间和精力的，决策是不需要付出时间和精力的，每个人不分年龄、性别、职业、智力状况等等差别都有相同的获取和理解信息的能力（小孩一生下来就什么都懂了），先不管这种假设有多么荒谬，假设真的出现这种情况，所有人具有同样的智力水平和同样的分析能力，对信息的解释也是相同的，所有人基于完全信息集做出同样的理性决策，

那么———— 谁和谁交易？既然是所有人对信息的解释是相同的，他们的行为就是一致的，都要买或者卖，谁来充当对手盘？那么还会有交易吗？还会有市场吗？

股市是大环境的镜像，股市整体会不断地调整持仓来适应环境。

有两种不同的适应方式，一种是每个投资者根据大环境调整自身的持仓情况；另一种是市场改变不同类型投资者的结构，去掉一些投资者，留下一些投资者。

两种适应方式有不同的基础要求：前者要求每个投资者很聪明，掌握足够的全局信息；后者则对投资者没有什么要求。也就是说，前者要求投资者的信息度高，后者完全没有信息要求，只有一个多样性要求。

在夏普方程式中，我们认为股票的波动率才是被决定变量，SP值——夏普比率——是由投资者的信息结构（ps：聪明程度）决定的。

夏普方程式告诉我们，要么投资者足够聪明，自己调仓出清；要么投资者们十分固执，市场会让一些人爆仓，直到出清。

资产价格是由一系列不同的参与者决定的； 定价是一个过程，是一系列事件的组合。

每个参与者都是有限理性的，他们只知道自己的偏好和自己眼前的东西

对于一个有限理性个体所组成的系统，市场的少数参与者做出响应是一回事，市场的所有参与者做出响应则是另外一回事。前者十分迅速，后者缓慢迟钝。

市场的确是有效的，给足够多的时间，所有的车都会开过红绿灯路口，所有的人都会对特定事件作出反馈；但是，在给定时间里，市场的反馈不一定是完全的，因为好多人还没反应过来，这时，另外一个事件又发生了。

我们所作出的预测其实只是根据某种前提假设建立起来的某种理论或理念的思维逻辑，然而逻辑是不能够代替实际市场行情 。

要想在股票市场成功，时时刻刻都需要用理性战胜天性，最大限度地消灭自我，这种自己收拾自己的斗争，要比和他人的斗争，难得多！太多的人喜欢在这个市场表现自我，这可是赚钱之大忌！其实任何一个行业做到较高的境界，都和丝毫的浪漫遐想没有任何关系。

自大自重的个人英雄主义和超人情怀是致命弱点，总以为自己能搞定自己。

一个真正成功的投资者在投资过程中不事先假定股市应该朝哪个方向走，也就是不做预测，而是让股市告诉他股市会走到何处，他只是对股市的走势做出反应而已，他不必设法证明自己的观点是正确的。我们的结论是，你不必去解释股市过去的为什么，也不必要预测股市将来会是什么，但是你必须知道你现在该干什么！

6月1日-6月2日资本市场复盘分析(自我的浪漫遐想):

股票模型.jpg

  • 美元指数周K线存在60天均线压力线105位置
  • 黄金周K线存在20天均线支撑线1950位置
  • 中证全指周K线存在250天均线支撑线4870位置

从近一周涨跌幅观察, 美元指数在105位置疲软不上攻, 黄金在1950位置有强支撑不跌破, 中证全指反复在4870位置试探筑底，房地产相关期货品种纯碱、玻璃和螺纹钢已经反馈悲观预期的极致。更进一步的下跌或上攻, 都需现实或预期的推动.从市场的反馈来看, 市场本身存在着下跌动能或反弹动能.

一旦现实或预期的继续推动, 小心美元指数突破105位置, 黄金跌破1950, 中证全指跌破年线4870.

接近6月中旬, 越来越多的美国数据将发布, 加息的预期也在上蹿下跳.

5月26日-5月31日:

美国2年期国债收益率上涨无力, 疲软下跌

中国2年期国债收益率不断下跌新低…

中美利差收窄.

近期的经济数据和资金利率疲软, 都显露出经济体处在"弱现实,弱预期"阶段

沪深300指数不断新低

剩余流动性国债期货T2309试探前高点, 十年国债收益率试探前低点

同期，中证全指却接连几条长放量下影线，探底回升， 反馈了市场一半冰冷一半火热

同期，国证2000(科创50)连续放量收长阳，低点不断抬高， 说明市场资金抱团在某些板块(主要在小盘股)尝试点火热场

市场调整至今，债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点，沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近，表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分

电力板块高位股纷纷退潮，AI板块内部轮动依旧，涌现大批低位首板股。

存量市场, 高低切换, 讲信仰讲情怀, 只有跌的份.

可以看到这段时间，资金主要抱团在人工智能计算机、景点及旅游和贵金属。这里如果没有拿到先手, 6月1日-2日恰恰容易追在反弹高点.

6月1日, 彭博美元指数跌幅在美国ISM制造业指数发布后扩大跌幅

中证全指当天收涨0.21%, 股市收盘前美元指数涨至高点104.50, 股市收盘后美元指数大跌-0.73%至103.56

6月2日, 沪深300大涨1.44%, 恒生指数大涨4.02%, 中证全指大涨1.09%, 剩余流动性国债期货T2306大跌-0.32%, 中国十年国债收益率大涨1.22%, COMEX黄金涨至高点2000, 房地产相关期货品种玻璃大涨9.04%+, 纯碱大涨4.39%+, 螺纹钢大涨2.54%

美元指数的回调, 离岸人民币的回调恰恰成全了股市和期货这一波反弹.市场本身蕴含下跌或反弹动能.

今天周末复盘, 前面这些抱团板块在6月1日-2日的反馈并无太多溢价, 算得上负反馈. 市场收大阳, 前期撑住中证全指指数的板块居然毫无反弹溢价,可见市场的虚弱. 特别是6月2日周五下午反弹拉的都是低位新板块(地产和贵金属)…地产小作文…

假设我是一个有限理性的投资者, 对房地产的预测上, 对房地产中短期趋势是看空.

如果6月1日-2日投资人为了表现自我, 证明自己的观点是正确的, 预测房地产金融危机, 并去房地产相关期货品种选择卖空, 当市场不按投资人的方向走, 没有及时认错平仓或者反手, 那么恐怕市场已让投资人爆仓穿仓, 心态崩溃. 6月1日晚期货的该跌不跌, 反而掉头上涨, 就该意识到自我和市场的节奏不一致. 要么撤退, 要么跟随, 逆势, 即使看对长期, 做错短期也只有爆仓一条路可选.

主观与客观上房地产取决于两个因素:

  • 中美利差
  • 政策救市

中美利差又会反映在汇率上, 政策救市需要投资者掌握足够的信息.

很不幸, 普通散户都无法具备掌握预测汇率和政策信息的能力.

6月2日周五晚, 美国5月就业数据意外火爆, 美元指数大涨0.44%至104.015, 修复周四跌幅.

离岸人民币从长下影线探底回升涨至7.1103

黄金大跌长阴2000跌至1964.3

美国2年期国债收益率大涨3.78%至4.505, 中美利差再次扩大

6月2日周五晚, 房地产相关期货品种玻璃、纯碱和螺纹钢依然收大阳上涨，博弈地产政策预期么？

  • 中美利差扩大 利空
  • 政策救市

如周末并无地产政策或货币政策出台， 那么周一开盘股市、期货和黄金白银就要小心了， 至少不宜追高。

该卖的就要狠心卖, 不然一套不知是何年. 不懂就要撤退离场, 否则场上只剩你自己一个傻子.

年中到年尾, 隔壁还有小日本棒子配合鹰酱作妖, 必须股债汇期防一手.

现阶段不论是经济数据还是资金利率， 难以改变经济体的“弱预期，弱现实”。

中美利差仍在扩大

美元指数周k处在多头趋势

离岸人民币周k处在贬值趋势

剩余流动性十年国债期货T2309周K处在多头趋势

十年国债收益率周K处在空头趋势

利差扩大， 流动性是个问题

沪深300、中证全指、万得全A周K处在空头趋势， 国证2000周K处在多空平衡趋势

黄金周K处在多头趋势， 在20日线找支撑， 短期回调， 中长期仍坚定看好黄金, “去美元化”.

6月2日周五， 成交量和成交额都降下来了

后续留意一旦跌破支撑线， 成交量和成交额会迅速下滑， 存量市场博弈。

股市不宜追多，最好现金为王。6月美国数据密集发布， 黄金白银期货高波动，上蹿下跳。

房地产相关期货品种涨上来了， 适度留意卖空机会， 小心逆势

简评

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