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概括简要
翻译简要
随着黄金价格接近创纪录水平，主要矿商的增长停滞不前也就不足为奇了。
这些企业就像恐龙一样，资产老化，质量下降，对生产增长没有胃口。
他们目前的纪律措施已经达到了一个极端的水平，以至于他们做的回购和分红几乎超过了对采矿业的投资。
如果你问我，现在是重建这个行业的最佳时机，我们可以开展一些令人兴奋的新项目。
持有贵金属的宏观理由继续坚挺，为早期阶段的矿业公司表现异常出色创造了条件。
采用绿色革命、可再生能源技术和电气化的巨大社会压力迫使黄金开采业将资本和注意力转移到所谓的“关键”金属上。因此，大型矿业公司对向以黄金为重点的项目配置资本的兴趣日益减弱。有悖常理的是，这种重新定位可能会成为新一轮贵金属牛市的主要助力。
自1971年布雷顿森林协定结束以来，黄金市场出现了两次大牛市，一次是在上世纪70年代，另一次是在本世纪初，规模巨大。在导致两国金价上涨的多种因素中，一个关键的宏观驱动因素促使两国金价上涨，即全球黄金产量连续多年下降。这些收缩对之前黄金周期的强度和长度产生了重大影响。今天，我们看到同样的宏观发展正在展开。
自2019年以来，全球黄金产量一直在下降，很可能处于新一轮长期下降趋势的早期阶段。与此同时，一系列宏观经济指标继续累积，支撑着日益上升的黄金长期需求环境。
与此同时，稀缺金属正取代美国国债，成为寻求提高国际储备质量的全球央行的首选配置资产。
地方性产量下降
传统上专注于贵金属的矿商一直在将资金转向电池金属和其它符合绿色议程的矿产资源
黄金储备枯竭
寻找贵金属正变得越来越具有挑战性。因此，排名前10位的矿业公司的储量在过去15年里下降了33% 。我们已经很长时间没有看到一个新的贵金属项目成为一个重要的生产矿山。
资产质量恶化
相比之下，如今不仅矿业公司继续耗尽现有储量，而且其剩余资产的质量也在急剧恶化。全球前10大矿商的平均黄金储备等级一直在持续下降。
黄金就是金钱，其他一切都是信用
债务与 GDP 之比过高、通胀率高企、金融资产估值接近创纪录水平
全球范围内不可持续的债务与 GDP 失衡预示着法定货币持续的贬值压力。随着黄金作为货币金属的吸引力不断上升，主权债务的吸引力正变得越来越小。各国央行必须考虑其外汇储备的构成，以支持各自货币体系的稳定。这为黄金重新成为提高各国央行资产负债表可信度的关键资产创造了条件。不断加剧的地缘政治紧张局势只会加剧这一论点，因为黄金是完美的中性选择。
银: 地球上最便宜的金属
如果我们确实处于另一个长期贵金属循环的风口浪尖，那么以目前价格的白银也许是地球上最便宜的资源。在查看金属相对于M2货币供应的金属时，最近在重新测试了2000年代初期的水平后，它最近可能刚刚达到了历史性的双重底部，这是银价上升的重大转移。
爆炸性的每日波动通常是早期市场信号
美元指数的每日极端波动也应该被视为看涨贵金属的理由之一
最糟糕的可能已经过去了
最后，如果我们看看月回报率，白银刚刚经历了52年来最强劲的11月表现。
是时候了
自2020年以来，银价已明显落后于其它大宗商品。我们认为金属价格将迎头赶上。在经历了两年令投资者沮丧的经历之后，白银似乎已经成熟，可以进行爆炸性的、可持续的上涨行情。
极端熊市情绪
过去30年是一个繁荣时期，劳动力廉价，自然资源丰富，宏观环境异常全球化。今天，所有这些因素都被严重逆转了。
**数十年的廉价资金使各国得以累积债务，同时逐渐减少经济增长单位。如此缺乏货币纪律是不可持续的。**我们现在正处于看到这些宏观失衡后果的早期阶段: 不平等加剧、政治两极分化、地缘政治冲突、生活成本上升、自然资源短缺等等。怀疑论者可能很快就会学到一个宝贵的教训: 为什么黄金是世界货币体系中如此重要的一部分。
买入黄金, 卖出美股
根据经验，当收益率曲线反转的百分比超过70% 的处理，是时候做多黄金和做空标准普尔500指数了。
潜在的突破
黄金与标准普尔500指数的比率图看起来令人难以置信的引人注
美股进一步下跌风险
除了我们异常看好的资源行业以外，我们继续看空整个美国股市。**如果最近股市的反弹预示着触底，那么这将是有史以来代价最高的熊市底部。**威尔希尔5000美国市场指数(Wilshire 5000 total US market index)的市值与 GDP 之比为1.4，与互联网泡沫时期的峰值水平相当。我们认为，未来存在巨大的下行风险，尤其是受欢迎的超大型科技股。尽管按市值计算，前十名的股票在今年年初已经达到顶峰，但它们的估值仍然高于科技泡沫顶峰时期的可比一篮子股票，目前是33倍，而2000年3月是30倍。在科技泡沫破灭时期，截至2002年10月，这些公司的股价暴跌至仅6倍。美联储一直在积极收紧货币政策，以创造可能只是经济收缩早期阶段的局面。这给估值过高的金融资产带来了严重的进一步下行风险。
黄金价格是否会像2008年那样大幅上涨？类似的周期波动将油价推高至每盎司4000至5000美元。这取决于法定货币的贬值幅度有多大。到目前为止，我们已经有了一个引人注目的开始: # 银行危机
关注黄金与M2
从结构来看，我认为是这个不像是4浪的结构了，更像是2浪的调整，未来要运行的是3浪，之后再走出后面4浪和5浪的结构，这样才能突破2300才算是合理。而3浪的结构就是要突破2075以上，才能完成之后的2300的目标，这一定要注意。
当货币市场最终平静下来，黄金就会与美元脱钩，并开始基于基本面(即货币供应和实际利率)进行交易。
现在，美元和黄金之间不存在(也不可能存在)长期的负相关关系，因为美元的价值并不决定黄金的价值。
这就是为什么长期来看，供求规律永远不会允许黄金与美元逆向交易，也是为什么黄金与 M2的真正关系。强势美元不会阻止黄金达到其真实价格。
超强的美元价格行为只在短时间内起到严重的逆风作用。
如果金属和美元同时反弹，那么我们就知道金价将回归基本面交易。 2023-03-15
M2会随着时间的推移而不断增加，黄金会随着货币供应量的增加而在几十年内增加，金属会经历它自己的牛市/熊市周期(在 M2上下波动)。有时，黄金交易价格远高于 M2的公允价值，有时则低于公允价值。上两次主要牛市(1970-1980年和2001-2011年)中，金价飙升至基于货币供应的公允价值倍数。去年金价处于低位时，价格比公允价值低25% 至30% ，这种定价环境是不可持续的。
继续忽视黄金，后果自负。
正如我反复说过的，美元和黄金之间不存在长期的负相关关系，因为它违背了基本经济原则，但是美元可以在短期内对黄金起到逆风(上涨时)或顺风(下跌时)的作用。
请记住，当美元升值时抛售黄金(反之亦然)是投资者由于错误观念而做出的基本下意识反应。这就是为什么反相关性只能维持很短的时间。
即使美元兑其他法定货币的汇率上升，我认为它对黄金的影响也会越来越小。有点像在推绳子。
短期内一切皆有可能。如果市场出现闪电崩盘事件，投资者争夺流动性，金价可能下跌100至200美元。但价格很快就会反转，因为这就像试图把一个沙滩球放在水下一样。对于黄金，阻力最小的路径是较高的。在这一点上，你不能对太多其它资产类别这么说。
一些投资者仍然有一种错误的观念，认为利率上升对黄金不利。我已经在很多场合解释过为什么不是这种情况，详细讨论过黄金和实际利率之间的关系，并且用支持数据来支持这一切。
拥有黄金的原因很简单: 世界债务泛滥，债务呈指数级增长，政府历来通过通货膨胀来解决债务危机。
大宗商品在未来几年应该会继续处于高需求状态，而在所有通胀环境(低、中、高)中，黄金永远是最好的大宗商品，尤其是在通胀率像现在这样高于5% 的时候。
正如沃伦•巴菲特(WarrenBuffett)所言，投资者往往只看后视镜，而不向前看。如果一个人向前看并看到更大的图景，他们就有机会利用这个机会。
多年来，许多投资者一直在松散地关注黄金，眼睁睁地看着金价从1100美元，然后升至1500美元，最后升至2000美元？虽然他们没有参与，但他们看到了收益。也许他们不明白为什么金属含量在增加，是否会继续增加。但严重货币贬值的威胁确实存在，而且正在发生。
总之，在1800-2000美元范围内的任何东西都是一个很好的买入机会，而且我认为在几年后回顾时将被证明是一个明智的购买行为。
2023年3月24日纽约时间00:09 澳元黄金价格 2,982.47
有史以来第一次 # 黄金打破了澳元每盎司3000美元的上限
我认为我们会在相对较短的时间内看到3000美元的黄金，也许在接下来的365天，是时候了。
但我真的很害怕看到黄金达到4000美元的情景。这将意味着世界经济/形势正处于严重危机之中
分产品来看，智能终端应用处理芯片、智能电源管理芯片、无线通信产品、存储芯片合计贡献了全志科技超过99%的营收。2022年公司芯片产品产销量均大幅下滑，其中产量为1.45亿颗，同比下滑41.57%；销量为1.50亿颗，同比下滑37.54%。
其一，2021年“缺芯潮”在2022年终转变为供应过剩，芯片产品价格大幅下滑。
其二，2022年消费电子市场持续疲软，音箱、空调等产品终端需求大幅减弱。
**2022年国内音箱市场落入低谷。**据洛图科技（RUNTO）《中国智能音箱零售市场月度追踪》报告，2022年中国智能音箱市场销量为2631万台，同比下降28%；市场销额为75.3亿元，同比下降25%。
**空调市场同样萎靡。**据奥维云网（AVC）推总数据显示，2022年中国空调市场全渠道销量5714万台，同比下降3.3%，销额1969亿元，同比增长0.3%。
从十大流通股东来看，2022年四季度国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数基金、国泰CES半导体芯片行业交易型开放式指数基金均减持全志科技股份，减持数量分别为22.81万股、107万股。
光威的内存颗粒，来自合肥长鑫。长江存储的SSD颗粒已经赶超三星，长鑫存储的内存颗粒也在紧追慢赶。
合肥长鑫的董事长是朱一明，而朱一明还有个身份，上市公司兆易创新的董事长和大股东。
国产内存品牌光威、铭瑄等都推出采用了纯国产长鑫颗粒的DRAM内存产品。“长鑫存储”破局国产内存芯片为零的尴尬，实现了国产内存芯片的突破！
朱一明同时辞去了兆易创新的CEO职务，只保留董事长职务，朱一明和兆易创新对外界表示，朱将全身心投入到合肥项目中，而且在“企业盈利之前，不领一分钱工资、一分钱奖金”。
- 目前NOR Flash是兆易创新主要营收，规模有天花板限制。
然而目前NOR Flash全球大概只有200亿人民币的市场规模，仅占存储器市场份额的1%。
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MCU微控制器领域，产业链成熟，竞争强
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“后朱一明时代”
对于朱一明的早期合伙人和兆易创新的现任管理团队，朱一明在合肥长鑫的“二次创业”固然意义重大，但完全由国家政策资金背景主导的“长鑫芯片”只能是国家战略，兆易创新并无可能获得特别优待
“后朱一明时代”的兆易创新值得期待，但近期难以让人放心。
简评
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