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概括简要
情绪避免亢奋,贪婪.港股消费ETF 试仓.
听说牛市要来了，你还没上车？ | Investing.com
不过，也有投资者会问，现在涨这么急，会不会一下子拉满，后面没多少肉吃？
又如香港消费ETF（513590），其跟踪的是中证港股通消费指数（931454.CSI），从大消费主题内选股，覆盖了必须消费、可选消费，以及面向个人消费者的互联网服务等行业。该ETF覆盖了A股所稀缺的标的，如博彩、连锁餐饮以及运动服饰板块，和国内消费指数行业形成有效互补，从而解决国内消费指数行业不充足的问题。
从宏观方向上看，几个导致股市大跌的原因，基本都是强弩之末，不管是仍在打仗的俄乌，还是强力收水的美联储，亦或是国内的疫情。
当然，中国和发达国家之间存在一定的时间差，一些大型机构，如世界银行、IMF，都发表了中国会率先进入复苏的观点，而欧美，则还在衰退状态中，因为他们遭受自身积累的问题，还有俄乌冲突，以及加息政策的后续影响，真正进入周期性复苏，最快也要到明年后半年，慢的可能要等到2024年。
从另外的角度看，美国什么时候进入复苏，其实都不会影响其货币政策从紧缩转向宽松的大方向。换句话说，人民币的贬值压力、港股的流动性问题，最困难的时期已经过去，未来只需要等待新的美元周期来临即可，这些，都为中国区股市的抢跑奠定了基础。
从行业的角度看，消费和科技，会是接下来最大的两条主线，贯穿整个2023年。
港股是价值洼地，明后年有望显著跑赢 A 股
在港股经历了两年的下跌后，港股大概率底部已经探明，理由是：
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跌幅巨大，其中恒指最大跌幅高达 53%，其中房地产跌幅 81%，恒生科技 75%，医药跌幅 69%，各种悲观预期已经体现在股价中；
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股价已到 40 年的第五次支撑，老恒指股息率高达 6.3%，接近 2008 年 10 月 27 日历史极值 6.6%；
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企业回购数量在 9、10 两个月超过 120 家，创历史新高；
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南向资金的不断增持，10 月单月超过了三季度总和；
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房地产政策加码，信用端积极影响显著增加；
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占指数权重高的互联网公司，三季度 ROE 反转明显；
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美国衰退的概率增加，加息斜率正在趋缓，有助于折现率的稳定；
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距离经济周期转扩张的时间窗口（预计 2023 年初）越来越近。
互联网：降本增效，ROE 反转已在路上。
最新恆指市盈率: 10.53 (對應恆指18,720.19點 (12-02 14:07)) 雪球PE 12-01 9.13 美国十年期国债收益率 3.548 12-02 14:07 股权风险溢价5.9% \ 7.4%
12-02 有回调需求, 港股消费ETF低于0.605是略好价钱 0.55-0.576是绝佳配置空间
但不要过多幻想回调到这个空间
港股市场估值观察：近一个月港股市场表现良好，但港股主要指数估值仍然处于历史中枢水平之下，有较高的投资价值。目前恒生指数的市盈率为8.8倍，香港10年政府债收益率为3.52%，股权风险溢价ERP为7.82%，处于2002年以来的64%分位数水平。AH股溢价目前仍在高位，港股除可选消费、医疗保健以外的行业估值全面落后于A股和美股。
中泰国际指出，港股反弹更多来自内地政策面出台后的情绪改善及空仓回补，结构不稳固，并预计盈利将明年在三季度起渐现拐点，港股市场底领先盈利底六至十二个月，今年四季度至明年一季度都是市场筑底的窗口。
美联储放缓加息节奏不等于结束紧缩周期，更不等于转向宽松，加息与缩表会减少美元流动性，较高的利率水平会维持长时间，同时会推动资金率先回流债市而非股市。
中泰国际指出，仍需提防明年初美股出现杀盈利的下跌，而美债的流动性的风险外溢也会影响港股。
过去十年恒指的平均预测PE是11.5倍，但未来两年恒指的估值中枢会向下移动，很难回到过往水平，主因海外央行结束量宽，高利率减少流动性；国际地缘局势趋紧张；外资降低港股持仓；内地经济增速较过去十年下一个台阶。
目前市场预测2023年恒指的每股盈利增长15.0%，但考虑到明年欧美经济衰退对中国经济带来的冲击，而分阶段放宽防疫管控对基本面的利好有滞后，盈利预测仍有下调空间。
中泰国际预测2023年恒指的波幅在15208至22902点。基准情况预计盈利增长10%，给予9.5倍PE，目标价为18919点，相当风险溢价为7.06%。
港股 “牛市三阶段”论：短期、中期行情怎么看？如何进行行业配置？_天天基金网
短期，当前港股一阶段行情进入后半段，短期或进入修整期。当前的港股估值水平在基本面尚未确认的条件下阶段性到位。截至11月17日，恒生指数一致预测市盈率修复至10.1x水平，与我们的股权风险溢价模型的基于当前情况给出的估值中枢大致相当。行情的波动性将阶段性加大。复盘过去10年(11年10月、16年2-4月、18年10-12月、20年3-4月)港股底部困境反转行情，第一波行情往往反弹至模型建议的估值中枢后遇阻。过去历次导致行情受阻的因素包括：经济预期的反复、短期美债利率/汇率的波动、美股急跌。当前这些因素短期也可能影响港股节奏。
当前是一阶段：主权风险溢价下降
后市有望接力二阶段：价值重估。体现在稳增长、稳就业下政策调控优化/加力的落地。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需回落下政策稳增长加力，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面修复的预期得到确认，带动估值回升。三阶段：盈利兑现。体现在经济确认修复，宏观向微观传导，盈利改善兑现，推动指数继续上行。
《港股“天亮了”—港股“战略机遇”系列之一》指出港股迎来战略机遇，判断港股今年核心观察要素是 2 个——①国内稳增长预期重新统一(盈利改善)；②美债利率上行压力得到缓解(美联储宽松)。并强调：“港股比 A 股更敏感且在更吸引的赔率下表现更大的弹性”。
2022年10月31日港股的赔率处于极值位置，赔率上极度吸引。具体来看：1)恒生指数Forward PE仅次于08年金融危机以来最低位，2022年10月31日，恒生指数Forward PE仅为8.24倍；(2)港股卖空比创08年以来最高纪录， 2022年10月上旬，港股卖空比例维持在28%左右；(3)AH溢价处于08年以来历史高位，2022年10月31日，AH溢价达154.54；(4)中国5年期CDS价格处于历史高位，2022年10月25日，中国5年期CDS抬升至16年3月以来的最高位，达133.44；(5)人民币汇率处于贬值通道，22年11月4日，美元兑人民币中间价达到2008年以来的新高，报7.26。
经历11月以来的反弹，当前恒生指数各项指标已较22.10.31的底部水平有所修复。具体来看：(1)恒生指数Forward PE有所修复，2022年11月17日，恒生指数Forward PE为10.05倍；(2)港股卖空比例较10月历史高位大幅回落，2022年11月17日，港股超卖比例维持在19.3%左右；(3)AH溢价有所收窄，2022年11月17日，AH溢价大幅回落至143.05；(4)中国5年期CDS价格大幅回落，2022年11月17日，回落至83.6；(5)人民币贬值压力有所缓解，2022年11月17日，美元对人民币中间价报7.07。
经济迎来修复契机下，宏观向微观传导，盈利预期也将滞后跟随上修，从而带来港股的第三波盈利驱动的行情。历史上看，恒指一致预测未来12月EPS的上修往往滞后于PMI走高。
据测算本轮港股的估值已经修复至中枢水平，历史经验来看本轮估值修复进程将暂告一段落。此外，复盘历史港股第一波反弹后，前期强势板块而后转为弱势板块。因此，短期而言，我们提示流动性敏感板块行情波动性或放大。
长江证券包承超最新谈港股中互联网、消费的机会，对未来港股判断还是比较积极|港股_新浪财经_新浪网
其次从估值角度来讲，我们看到整个港股的滚动市盈率相对A股是低估的。比如除了钢铁、军工、煤炭这些行业A股和港股的滚动市盈率较为相近，其他行业A股的滚动市盈率是港股市场的3倍到6倍显示出，现在港股市场明显是被低估的。
我们这边相关的政策如果有边际的改善，消费的反弹力度也是比较大。长期看，从政策端我们觉得整个消费尤其是服务消费，它是符合经济内循环的战略
主要的风险点在流动性和疫情。流动性的超预期可能会造成港股整个板块的估值压力，我们预计11月大概率会是最后一次75bp的加息，若在此之后再出现75bp的加息，这将会是一个风险点。
疫情的反复，尤其是防疫政策的收紧也是一个风险点，会影响消费行业。这两点也是压制消费的主要因素，我们预计未来都会出现利好的变化。
我们首先可以做一个假设，即预计准备持有多久。如果我们只拿一两个月，那可能不太符合消费行业的长牛属性，如果我们能持有一年以上，我们预计可以看到流动性偏紧的状态缓和，疫情防控政策也在逐渐放松。
从现在开始到11月份，或将是流动性最紧张的时候，过了这一时点，我们或许就能看到流动性的边际宽松，这将利好权益市场。目前，不利因素都反映在股价或基金净值中，我们在理清港股下跌的两大因素之后，投资方法也会更为明朗。
其中还有一个原因来自于海外，因为大家对于海外流动性的预期开始慢慢的从快速收紧到有所缓释了。
最近这段时间美国披露的CPI数据，也是第一次出现了CPI整体数据低于预期。这使得加息对于新兴市场的影响会有减缓，这也是为什么11月份看到了一些变化。
第一，港股整体比较便宜，这对投资的安全边际来说，是一个比较关键的标准。
第二，港股有很多A股比较稀缺的资产。
第三，这是一个全球资本流动性汇集的地方。
港股的风险点从三个方面（盈利端、估值端、风险偏好）分析，能讲得更清楚一点。
第一，如果明年的疫情反复超预期，国内经济的压力依然会比较大，这肯定是毫无疑问的。
第二，美国包括其他的发达国家，如果整体流动性预期不断的快速往回收，而且加息的节奏并没有按照大家一致预期的那样，对于流动性的打压也会比较大。
第三，风险偏好更多还是自于海外地缘政治冲突所带来的影响，这可能会对港股市场形成一定的风险冲击，但这毕竟是小概率事件。
分子端盈利点，疫情放松信贷发力企业扩张＋消费＋ 分母端流动性，11月75bp如转向12月50bp，快速收紧到缓释
12月是疫情放松盈利端的转折点 也是流动性缓释的转折点 更是恒生戴维斯双击转折点
513230港股消费ETF 12-01 份额变动＋0.13亿
今年美联储的最后一次加息将在12月14日做出，鲍威尔此时的表态正是在稳定市场预期了。从美股的走势也可以看出，市场已经在提前欢庆加息的尾声了。不知道大家是否还记得，今年年初因为对加息的恐慌而出现的“雪崩”行情，如今终于到了尾声阶段，让我们静待靴子落地吧。
网传12月10号国内要彻底放开疫情管控,真假不知.不妨碍是个博弈点.
https://www.dfzq.com.hk/main/a/20221201/1347.shtml
港股消费内含博彩公司,26号澳门新赌牌[7争6]结果揭晓.疫情后,平均每月赌收是高峰期平均水位的20%,酒店入住率约30%.明年年中信贷扩张疫情消退消费+,迈向价值重估,再迈向盈利兑现.
美国10年期国债收益率 12-03 收盘3.49
从2020年3月疫情开始涨到2022年10月峰值4.0%,11月开始拐头向下,12月形成倒V字形反转
iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF 12-03 收盘113.77
从2022年3月疫情开始跌到2022年10月底部100.69,11月开始拐头向上,12月形成V字形反转
2020年5月 - 2021年2月,美国降息助推了中国股市走牛,人民币汇率升值
港股“十月围城”：转机何时会出现？ - 经济观察网 － 专业财经新闻网站
赵耀强调，决定股价走势的不外乎基本面和资金面两大因素，当两者的天平都开始向A股倾斜时，港股的走势应该会慢慢脱离美股影响，转而跟A股和美股都高度相关，并最终过渡到中资资金取得港股定价权。
而在此前的10月20日，段永平曾发帖子表示，“很好奇目前市场的恐慌指数是多少？大家卖了股票后钱会去哪里？现金是一定会输给通胀的，还有什么比通胀或者说是货币的购买力下降更让人烦恼的吗？”
市场有钱,消费+,通胀会随之而来.而如龙头公司比亚迪已率先涨价.银行理财收益率–
将视角转向欧洲，作为本轮全球能源危机的震中区域，持续面临能源短缺、通胀高企、货币贬值、制造业外迁、边缘国家财政压力大增等一系列问题。当这些问题与全球央行激进加息相遇，潜在的脆弱性不容小觑。前段时间英国养老金危机，以及市场对瑞士信贷的担忧，便是这种脆弱性的外在表征。考虑到4季度美联储继续加息125-150BP的现状，届时这些潜在的灰犀牛可能会演变成黑天鹅，进一步压制全球风险偏好。
综上可知，当前国内经济延续弱势复苏状态，但市场信心仍受地产、疫情等因素干扰，需要数据验证，边走边看；在欧美央行不惜以经济衰退为代价的激进加息操作下，全球经济已确定性走向衰退，且潜在灰犀牛事件持续发酵，压制市场情绪。
但事情都有两面，外围资金对港股基本面因素的滞后反应，也为中长期资金入场“捡便宜货”提供了很好的布局窗口。
一则，国内经济持续复苏是大概率事件，随着未来更多经济数据的披露，外资对国内基本面的悲观预期终究会得到扭转；
二则，人民币对美元贬值不具备可持续性。最迟2023年，中美基本面会出现逆转，中国经济持续复苏带动人民币走强，美国经济陷入衰退，叠加美联储加息节奏迎来拐点，美元指数大概率回落，人民币对美元大概率会出现升值，利好港币计价的企业盈利增长。
届时，跌起来没有“底线”的港股市场，有望迎来情绪面和基本面的戴维斯双击，外围资金加速流入，涨起来也会异常凶猛，右侧布局的窗口稍纵即逝，很难把握。对于长期资金而言，只要没有杠杆，面对当前的港股市场，越跌越买才是最佳策略。
让华尔街大跌眼镜的非农就业报告公布后，市场对美联储鹰派行动的押注增加，更加怀疑联储无法成功软着陆，风险偏好降温，终端利率预期回升。美国国债价格跳水、收益率跃升，主要美股指全线低开，美元盘中跳涨。但股债双杀之势并未持续，盘中上演大逆转。午盘美股指都曾转涨，美债价格反弹、收益率回落，美元转跌。
12月只剩18个交易日
12号-14号，
对靴子落地的预期与反馈。
要在此之前把握先机，
5号-9号不宜过于保守，
但切忌戒急戒躁，
仓位不🉑过重，
克己。
资金分配
2+3+4.5+6.5+10.5
火电
- 计划煤市价电
- 成本端下降-
- 需求端冬季供暖+
- 后市制造业PMI回升工业用电+
- 后市消费用电+
- 利润困境反转,现金流+
- 政策出台支持
- 因海外煤炭需求量大\价差高,进口-,明年二季度三季度煤炭价可能保持高位
观察:华能国际电力股份
养鸡
- 禽流感
- 停止进口
- 需求端有望+
- 困境反转
观察: 益生股份\民和股份
简评
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